近十年，國資參與上市公司并購重組成為資本市場重要趨勢。數據顯示，2015-2025年，地方國資累計收購超260家上市公司控制權，其中超60%標的在收購前已陷入經營困境。然而，并購結局呈現兩極分化：部分國資盲目擴張、政績導向驅動，導致標的被ST或退市，國有資產巨額流失；少數國資秉持市場化邏輯，精準賦能、權責清晰，推動企業(yè)高質量發(fā)展。本文結合正反案例，探究國資積極穩(wěn)健開展上市公司收并購的實踐路徑。
一、近十年國資并購反面數據：盲目擴張下的風險集中爆發(fā)
退市新規(guī)實施以來，國資控股企業(yè)退市風險凸顯。2023-2025年，A股累計退市74家企業(yè)，其中國資控股17家，占比23%。近十年，國資收購后標的被ST或退市呈現三大特征：
1.數量持續(xù)攀升，虧損規(guī)模巨大。2015-2020年，年均5- ……
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